因為高達(dá)逾2億元的資金缺口，“ST湘鄂債”構(gòu)成實質(zhì)性違約。試圖搭乘大數(shù)據(jù)快車的中科云網(wǎng)，也因為這筆“舊債”而面臨破產(chǎn)清算及退市的危機(jī)。

中國內(nèi)地公募債券首現(xiàn)本金違約，再度為債市敲響了警鐘。而對于已經(jīng)位列全球前三甲的中國債券市場而言，這或許也將成為促使其健康發(fā)展的生動“教材”。

近九成持有人選擇回售

4月11日中科云網(wǎng)發(fā)布第十五次風(fēng)險提示公告，稱因公司未能及時籌集到足夠償債資金支付第三期利息及回售款項而發(fā)生實質(zhì)違約，“ST湘鄂債”將繼續(xù)停牌，待相關(guān)情形消除后復(fù)牌。公告稱，如果債權(quán)人向人民法院提出對公司進(jìn)行重整或破產(chǎn)清算申請且被法院受理，股票存在被實施退市風(fēng)險警示的風(fēng)險。

將中科云網(wǎng)推上風(fēng)口浪尖的“ST湘鄂債”，由中科云網(wǎng)前身湘鄂情于2012年發(fā)行，發(fā)行利率為6.78%，期限5年。根據(jù)當(dāng)時的募集說明書，債券持有人有權(quán)在債券存續(xù)期間第3個計息年度付息日即2015年4月將其持有的債券全部或部分按面值回售給發(fā)行人。

從2013年開始，有著“A股餐飲第一股”之稱的湘鄂情進(jìn)行了一系列收購，試圖通過涉足環(huán)保、影視、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，并因與中科院攜手進(jìn)軍大數(shù)據(jù)和新媒體，而于2014年8月更名為 “中科云網(wǎng)”。

進(jìn)入2015年以來，在互聯(lián)網(wǎng)概念股如火如荼的同時，中科云網(wǎng)卻被“ST湘鄂債”這筆舊債困擾。數(shù)據(jù)顯示，在“ST湘鄂債”上調(diào)票面利率100個基點的背景下，仍有超過88%的債券持有人選擇了3年期結(jié)束時回售。

4月6日，中科云網(wǎng)宣布，于4月7日到期回售的“ST湘鄂債”尚有2.41億元資金缺口無力兌付，從而構(gòu)成實質(zhì)性違約。自此，“ST湘鄂債”以首支本金違約的公募債券身份，被記錄在中國債券發(fā)展史上。

違約風(fēng)險數(shù)度襲來

事實上，在此之前違約風(fēng)險已經(jīng)數(shù)度侵襲債市。

2014年3月，本應(yīng)按照8.98%的票面利率支付第二期利息的 “11超日債”，最終付息比例僅達(dá)到4.5%，從而成為國內(nèi)債市的首個違約事件。當(dāng)年10月*ST超日推出重組方案并得到債券持有人會議通過，于同年12月向“11超日債”持有人派發(fā)本息并提前結(jié)束存續(xù)期。

“11華銳債”也曾一度逼近違約邊緣，直至董事會審議通過出售應(yīng)收賬款解決的相關(guān)決議，才最終避免了危機(jī)。

此番“ST湘鄂債”，因首現(xiàn)本金違約而引發(fā)各方高度關(guān)注。不過，在一些權(quán)威機(jī)構(gòu)看來，這一個案對債市整體的沖擊或比較有限。

來自中證指數(shù)有限公司資信評級部的觀點認(rèn)為，中證評級結(jié)果顯示隨著債券市場擴(kuò)容，交易所發(fā)債主體級別中樞存在下沉趨勢，但發(fā)債主體仍以細(xì)分行業(yè)龍頭居多。對于“ST湘鄂債”個案而言，時日已久且市場預(yù)期較為充分，因而屬于“有管理、可控的、有序的風(fēng)險釋放”。

事實上，市場對于債券違約敏感度的下降，也與債市風(fēng)險體系的完善密切相關(guān)。中證指數(shù)有限公司資信評級部認(rèn)為，當(dāng)前債券市場信用風(fēng)險暴露仍呈現(xiàn)割裂、分散狀態(tài)，難以蔓延成系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險。即使出現(xiàn)信用違約，對具有風(fēng)險識別和承受能力的合格投資者的沖擊也相對較弱。

在業(yè)界看來，“ST湘鄂債”的違約事件，充分暴露出了債市風(fēng)險防控機(jī)制中的不足甚至缺損，特別是在過度依賴外部評級方面。中證指數(shù)有限公司資信評級部專家表示，信用評級僅僅依靠對過往業(yè)績的評價，而非對穩(wěn)定性和抗風(fēng)險能力的預(yù)測性評估是嚴(yán)重不足的，但現(xiàn)實中這種情況卻普遍存在。

事實上，與風(fēng)險防范機(jī)制的完善相比，由長期“零違約”帶來的剛性兌付，已經(jīng)成為中國債市健康發(fā)展的更大掣肘。從某種意義上來說，若能徹底打破剛兌“魔咒”，“ST湘鄂債”將成為中國債券發(fā)展史上一份生動而深刻的“教材”。 據(jù)新華社