原標(biāo)題：貨幣政策支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展

記者 馬春陽

第二次互換便利操作啟動(dòng)、股票回購增持再貸款政策調(diào)整優(yōu)化……自去年9月份中國人民銀行宣布創(chuàng)設(shè)支持資本市場(chǎng)貨幣政策工具以來，互換便利、股票回購增持再貸款加速落地，政策效果逐步顯現(xiàn)，在支持股市穩(wěn)定發(fā)展、提振投資者信心等方面發(fā)揮了積極作用。

互換便利迎第二次操作

今年1月2日，中國人民銀行發(fā)布消息稱，為更好發(fā)揮證券基金機(jī)構(gòu)穩(wěn)市作用，其會(huì)同證監(jiān)會(huì)持續(xù)推進(jìn)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）落地。

根據(jù)參與機(jī)構(gòu)需求情況，央行啟動(dòng)了第二次互換便利操作，并于今年1月2日完成招標(biāo)。本次操作金額為550億元，采用費(fèi)率招標(biāo)方式，20家機(jī)構(gòu)參與投標(biāo)，最高投標(biāo)費(fèi)率30個(gè)基點(diǎn)，最低投標(biāo)費(fèi)率10個(gè)基點(diǎn)，中標(biāo)費(fèi)率為10個(gè)基點(diǎn)。

去年10月21日，央行開展了證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利首次操作。操作金額為500億元，采用費(fèi)率招標(biāo)方式，20家機(jī)構(gòu)參與投標(biāo)，最高投標(biāo)費(fèi)率50個(gè)基點(diǎn)，最低投標(biāo)費(fèi)率10個(gè)基點(diǎn)，中標(biāo)費(fèi)率為20個(gè)基點(diǎn)。

證監(jiān)會(huì)表示，工具實(shí)施以來，相關(guān)機(jī)構(gòu)積極開展互換便利操作，根據(jù)市場(chǎng)情況穩(wěn)步融資、投資，截至目前首批操作已全部落地，實(shí)際投放超90%，起到了維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的作用。

“互換便利操作有助于豐富金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性，提振資本市場(chǎng)。這次操作規(guī)模更大中標(biāo)費(fèi)率更低，且互換融資被限定于投資股票市場(chǎng)，有利于更好發(fā)揮證券、基金、保險(xiǎn)公司穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。”郵儲(chǔ)銀行研究員婁飛鵬表示。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，互換便利允許非銀金融機(jī)構(gòu)以持有的債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押，從央行換入國債、央行票據(jù)等高等級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)，為市場(chǎng)提供一個(gè)高效利用存量資產(chǎn)的新途徑，有利于非銀金融機(jī)構(gòu)“盤活存量、用好增量”。同時(shí)，互換便利工具提供了額外的流動(dòng)性支持，使得金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)能夠更加穩(wěn)定地進(jìn)行投資和資產(chǎn)調(diào)整，增強(qiáng)整個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)定性，尤其是對(duì)于資金周期長(zhǎng)、投資規(guī)模大的保險(xiǎn)公司，其長(zhǎng)期配置的戰(zhàn)略定力得到強(qiáng)化，進(jìn)一步推動(dòng)了長(zhǎng)期資金入市，有助于促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

1月2日，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司表示，為更好支持證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利順利開展，公司決定，對(duì)在中國結(jié)算辦理的所有涉及SFISF的證券質(zhì)押登記費(fèi)實(shí)施減半收取的優(yōu)惠措施。其中，港股通證券質(zhì)押登記費(fèi)以所質(zhì)押股數(shù)（份額）為基礎(chǔ)收取。

在市場(chǎng)機(jī)構(gòu)人士看來，上述優(yōu)惠措施降低了參與機(jī)構(gòu)成本，有利于現(xiàn)有參與機(jī)構(gòu)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，吸引更多新機(jī)構(gòu)加入，擴(kuò)大互換便利業(yè)務(wù)覆蓋面和靈活性，為市場(chǎng)帶來更多持續(xù)性活水。

回購增持再貸款升溫

去年10月份，人民銀行會(huì)同金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于設(shè)立股票回購增持再貸款有關(guān)事宜的通知》，引導(dǎo)21家全國性金融機(jī)構(gòu)向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款，用于回購和增持上市公司股票。再貸款額度3000億元，年利率1.75%。

政策推出以來，市場(chǎng)反應(yīng)積極。金融機(jī)構(gòu)迅速制定內(nèi)部管理制度，明確業(yè)務(wù)操作規(guī)程，積極開展股票回購增持貸款業(yè)務(wù)。工商銀行有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，截至2024年末，該行儲(chǔ)備項(xiàng)目超300筆，其中百余筆項(xiàng)目已完成審批。

上述負(fù)責(zé)人介紹，回購增持再貸款政策推出以來，工行在人民銀行等部門的專業(yè)指導(dǎo)下，第一時(shí)間組建由前中后臺(tái)共同參與的工作專班，充分研究論證、及時(shí)出臺(tái)產(chǎn)品配套制度體系，在政策下發(fā)8個(gè)工作日即完成首批投放。“上市公司和主要股東根據(jù)自身需求和市場(chǎng)價(jià)格自主決策回購增持實(shí)施進(jìn)度，目前已有40余家上市公司順利公告、多家企業(yè)提款入市，還有多家和我行達(dá)成貸款合作意向的企業(yè)正在推進(jìn)信息披露流程。”該負(fù)責(zé)人說。

中信銀行也披露了一組數(shù)據(jù)：截至2024年末，該行累計(jì)公告回購增持再貸款業(yè)務(wù)23筆，金額合計(jì)42億元。同時(shí)，還累計(jì)對(duì)接超500家上市公司，批復(fù)項(xiàng)目超過100筆，批復(fù)項(xiàng)目中有三分之一的上市公司已與該行簽訂合作協(xié)議。

據(jù)人民銀行初步統(tǒng)計(jì)，截至去年12月末，金融機(jī)構(gòu)與超700家上市公司和主要股東達(dá)成合作意向，其中200余家已發(fā)布公告披露擬申請(qǐng)股票回購增持貸款上限超500億元，60%以上的貸款用于回購，貸款按照利率優(yōu)惠原則定價(jià)，平均利率水平在2%左右。2024年，全市場(chǎng)披露的回購增持計(jì)劃上限超2500億元。

加大政策支持力度

近期金融管理部門對(duì)股票回購增持再貸款落地有關(guān)政策進(jìn)行了調(diào)整優(yōu)化。

具體來看，關(guān)于上市公司和主要股東反映的自有資金匹配壓力大的情況，金融管理部門將申請(qǐng)股票回購貸款需承擔(dān)的最低自有資金比例降到10%，即金融機(jī)構(gòu)最多可對(duì)回購增持實(shí)際金額的90%予以支持，降低了參與門檻，減輕了借款人資金壓力。

關(guān)于股票回購增持貸款的風(fēng)控要求，金融管理部門允許上市公司和主要股東以其持有的其他股票進(jìn)行質(zhì)押，進(jìn)一步降低經(jīng)營主體獲貸難度和成本，金融機(jī)構(gòu)可自主決定放款條件和擔(dān)保要求。同時(shí)，政策也明確鼓勵(lì)以信用方式發(fā)放股票回購增持貸款。

對(duì)于部分不具備第三方存管資格的銀行，政策支持其通過與代理行合作的方式開展業(yè)務(wù)，貸款銀行可通過代理行將貸款資金劃轉(zhuǎn)至相應(yīng)賬戶，用于支持上市公司和主要股東回購增持股票。

目前，金融機(jī)構(gòu)最長(zhǎng)可按3年期限發(fā)放股票回購增持再貸款，與上市公司和主要股東回購增持股票的期限基本匹配。

在證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利方面，記者注意到，第二次互換便利操作新增了備選機(jī)構(gòu)。去年12月31日，證監(jiān)會(huì)表示，在首批20家參與機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)上，根據(jù)分類評(píng)價(jià)、合規(guī)風(fēng)控等條件增選了20家參與機(jī)構(gòu)，形成40家備選機(jī)構(gòu)池。

國泰君安證券非銀首席分析師劉欣琦認(rèn)為，隨著SFISF名單擴(kuò)容及第二批操作啟動(dòng)，資本市場(chǎng)將迎增量資金。SFISF為券商、公募機(jī)構(gòu)資金入市提供流動(dòng)性支持。根據(jù)細(xì)則，券商通過互換便利買入股票在風(fēng)控指標(biāo)計(jì)量、資金成本等方面均有一定優(yōu)勢(shì)，有助于提升券商使用互換便利的意愿。 （經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 馬春陽）

[來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 編輯：趙曉珊]